在这里，格拉斯指了问题的要害，那就是为什么在华尔街空白银期货的人要跑到敦柜台易（OTC）实市场去“对冲”所谓的风险。原因在于国期货市场对期货合约有着明确的监条例，任何空白银的人必须有90%的被确认的现货来源，否则就是涉嫌纵市场。而敦的金银OTC市场，号称是“实市场”易的却是“无实”账，但敦金银市场协会乃是“自律”组织，充分相信大家是“自觉的”所以并不规定易参与者拿真金白银来验货，而且OTC市场是个不透明的市场，没人准确知什么东西在易，成价格是多少。所以华尔街的白银纵者在敦可以大展拳脚，他们用敦市场的所谓“实易”拿到国监门说明为什么在华尔街大举空是合理对冲，从而避开国监，大玩特玩以纸片“合理”对冲纸片风险的游戏。

（8秒钟沉默）

格拉斯：我们谈论的用期货对冲现货市场风险，可是如果我们看看现货市场，敦金银市场协会，他们每天净易2000万盎司的黄金，相当于220亿元，一年约5。4万亿元…从敦金银市场协会的网站上你能看到，这些所谓的‘非实账’易背后并没有实。它们是在分准备的情况下易的，你无法易这样的规模，因为地球上没有这么多（金银）。所以那些在（国期货市场）空的人，在（敦金银）市场上实际上是用纸片对冲纸片的风险。

接着黄金反垄断协会的格拉斯上场了。

他的机制可以使用现金割；第三，很多人都知今天所调查的白银和黄金市场中，几乎所有的空仓位都是在对冲风险，期货空合约对冲的是（敦实）OTC市场上买（实金银）的风险。所以我真的不认为有什么风险存在。

敦号称“实白银”市场，每天大约易着1。25亿盎司白银，但它的金库中可以割的真实白银实不过7500万盎司。纽约期货易市场在开仓状态的白银合约大约8亿盎司，但它实际可供割的现货白银仅5000万盎司。敦和纽约白银市场总共可以行割的白银实量约为1。2亿盎司。据国际清算银行在2009年6月的统计“其他贵金属类别”（绝大分是白银）的衍生产品余额达2030亿元，相当于120亿盎司白银（大约20年的白银矿产总量）！

这里现了一个可笑的问题，当买家要求白银现货，而卖方手中没有实，于是提能不能赔钱了事，这本就是违约行为！因为期货合约中已经明确规定了货的时间、地和货成与数量，任何不能照合约行的行为都是违约行为，而克林斯琴居然不认为这是风险！更可笑的是他第一条的逻辑，以前的庞氏骗局没事，所以现在也不用担心。

展现在我们前的是一个超级虚拟化的白银市场，一个被价格纵的市场，一个倍杠杆化的市场，一个已经在挤兑现货边缘的市场！